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近年来，虽然稳健医疗的两大块业务均有着高于行业平均水平的毛利率，但也难以阻挡公司净利率的持续下降。分析发现，其主要原因在于高速增长的销售费用抬高了费用率水平，拉低公司利润。2016年至2019年上半年，公司的期间费用占营业收入的比例分别为27.55%、31.82%、34.79%和36.45%。其中，销售费用率分别为20.02%、23.96%、27.12%和28.77%，维持在较高水平，且保持持续上升的趋势，与期间费用率水平变化保持一致。

分业务板块来看，健康生活消费品的存货周转率与公司整体周转水平变化趋势一致，2016年至2018年分别为2.32次/年、2.04次/年、1.59次/年，逐步降低。稳健医疗指出，报告期内，因公司线下门店数量和门店面积均增长较快，门店铺货量增加，导致健康生活消费品存货余额上升、存货周转率下降。

油价波动更多基于需求端的疲弱。短期而言，全球经济增长放缓的担忧压制油价反弹的基本面，后续走势更多取决于减产、地缘政治因素能否继续超预期。投资策略方面，我们对19年港股市场不悲观，但随着18年报公布期的临近，港股市场可能面临一波EPS增长预期下修风险；若美股和油价再次明显波动，港股市场节后调整的压力或增加。配置上，继续关注弱周期和早周期主线，重点行业包括：消费服务、保险、汽车、科技股等。

《每日经济新闻》记者梳理发现，在2015年~2018年的四年时间里，云南白药从未进行过证券投资，也未进行过其它衍生品投资。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

2月12日0时至24时，北京市新增14例新冠肺炎确诊病例，均为确诊病例的密切接触者，其中1例既有湖北接触史又是确诊病例的密切接触者。均已送至定点医疗机构进行救治。现有疑似病例194例，新增密切接触者163例，累计确定密切接触者1702例，其中766例已解除医学观察。

三是处置地方隐性债务与稳定基建投资两难。在稳增长和惠民生的驱使下，不少地方政府依托地方政府融资平台、政府与社会资本合作（PPP）、产业投资基金等渠道，通过明股实债、购买服务、担保等手段，大规模融资用于基建投资，政府隐性债务数量可观。支撑债务偿还能力的地方财政收入也存在虚高问题，地方政府的债务率和偿债率被低估。在2018年初把规范地方政府隐性债务作为去杠杆的重点任务后，地方政府融资平台融资受到制约，基础设施建设投资开始下降。处理地方政府隐性债务和解决基建投资资金来源成为多年来难以解决的难题之一。